【EC Markets中文官网】多氟多“一字跌停”背后：半年净利暴增近十倍 但二季度环比腰斩 市场在担忧什么？

　　一边是上半年净利润同比暴涨近十倍，一边是多氟多背担忧第二季度盈利断崖式下滑超50%，“氟化工龙头”多氟多等头部企业的后半环比新增产能虽释放节奏相对克制，但仍在按部就班地爬坡放量，年净行业开工率长期维持在高位，利暴供给端压力持续存在。增近EC Markets中文官网

　　界面新闻注意到，季度今年4月，腰斩多氟多曾在互动易平台回应称，市场“公司六氟磷酸锂现有产能约6.5万吨/年，一字跌停处于满负荷运行状态”。多氟多背担忧谈及扩产节奏时，后半环比公司表示“将根据市场实际需求动态调整，年净确保产能利用率与市场供需平衡”。利暴

　　在今年4月16日举行的增近投资者交流会上，多氟多董事长李云峰曾作出判断，当六氟磷酸锂行业月度出货量超过3万吨并进一步攀升至3.3万吨水平时，EC Markets交易平台官网行业将从平衡状态转入供应短缺阶段。

　　根据上海有色网（SMM）的统计数据，2026年5月，国内六氟磷酸锂的月度出货量约为31150吨，距离3.3万吨的短缺临界点尚有差距。这也意味着，按照李云峰的判断，六氟磷酸锂当下处于“供略大于求”或“紧平衡”状态。

　　除了供需层面的压力，政策面的变化进一步加剧了市场的不确定性。

　　自今年4月1日起，为引导市场回归理性，六氟磷酸锂的增值税出口退税政策被取消。有分析认为，退税率下调直接抬升出口成本，短期造成了出口需求的个人专区登录、MT5下载及会员专属服务“抢跑与断档”——企业在3月集中抢出口，导致4月出口量环比骤降约80.9%。

　　不仅如此，由于材料商向下游议价能力有限，这部分成本压力更多由上游材料端自行消化。出口退税的取消直接增加了企业的成本压力，对价格形成短期压制，这进一步加剧了六氟磷酸锂的价格下行压力，成为二季度价格回调的重要催化剂。

　　扩产按下暂停键

　　六氟磷酸锂的“过山车”行情，打乱了多氟多原有的扩产步调。

　　就在半年度业绩预告披露的前一天，7月9日晚间，多氟多突然宣布将14.88亿元募投的“年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目”延期一年至2027年11月30日。

　　而就在三个月前的投资者交流会上，多氟多还表示将视市场情况“择机启动新产线建设”，建设周期预计在6至12个月之间，彼时就有投资者质疑公司扩张激进。

　　值得一提的是，募投项目中“2万吨六氟磷酸锂产线”的工程建设实际已经箭在弦上——厂房与公用工程均已完成交付，全部设备已就位，当前正处于设备安装环节。截至2025年末，多氟多也已对该募投项目累计投入5.45亿元。

“2万吨六氟磷酸锂产线”已箭在弦上。来源：公告

　　对此，多氟多给出的官方解释是，基于对市场供需关系、行业走向及技术迭代等综合研判，最终选择保持投资克制，主动降低了该项目的推进节奏。

　　“在市场产能过剩的情况下，虽然出货量确实在增长，但远未达到供不应求的程度。”前述某私募基金合伙人对界面新闻表示，多氟多暂缓募投项目的背后，主要原因还是跟六氟磷酸锂的价格波动有关，公司显然已意识到现阶段并非释放新增产能的最佳时机，若执意加码扩张，不仅无法享受高价红利，反而可能加剧行业供过于求，进一步压低产品价格。

　　无独有偶，电解液行业另一龙头天赐材料近日也紧急叫停了筹划已久的电解液扩产项目。

　　7月3日晚间，天赐材料宣布终止其子公司南通天赐总投资高达26.54亿元的“年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目”，这意味着，暂缓近两年的扩产项目最终夭折。

　　界面新闻注意到，这一项目最早可追溯至2021年的扩产规划，历经一次建设内容调整后总投资额不降反升，但在2024年完成厂区围墙施工及道路铺设后便按下暂停键。截至今年6月30日，该项目累计实际投入仅936.13万元，并未开展实质性建设。

　　在天赐材料看来，自2023年下半年以来，由于头部扩产产能集中释放叠加下游需求增长失速，电解液市场供需严重失衡，产品价格随之步入下行周期，行业盈利空间遭遇持续挤压，竞争日趋白热化。考虑到市场变化、技术更迭、区位条件等因素，该项目的投资回报存在变数。

　　押注新能源电池

　　主业承压之下，多氟多近年来将目光投向新能源电池业务，试图以此对冲六氟磷酸锂的周期波动。

　　界面新闻注意到，2025年公司新能源电池板块收入同比增长76.84%，营收占比升至30.21%。然而，这一板块的毛利率仅为12.57%，不到新能源材料业务（21.74%）的六成。

　　值得一提的是，截至2025年底，多氟多新能源电池产能的利用率仅50%至60%。按照公司今年的计划，将进一步扩大产能至50GWh左右，出货预计30GWh，若以这两个数据推算，2026年全年的预期产能利用率约为60%。

　　不过，多氟多方面多次公开表示，公司大圆柱电池订单饱满，电池产线满负荷运行。针对这一“矛盾”说法，多氟多回应称，“受新增产能集中在下半年释放，产能爬坡未达满产影响，出货量与理论产能存在合理差异”。

　　前述多氟多证券部相关负责人对界面新闻表示，“公司当前电池产能是满产满销的，且电池产能还将进一步扩产，手头的订单跟产能相比的话，产能还是有点不够的”。

　　谈及去年年报提及电池产能的利用率仅50%至60%，该负责人进一步解释称，去年年底电池产能是建成的，但尚需爬坡才能达到满产，因此在核算产能时采取了比较保守的统计方式。

　　“我们现在正按照规划的产能在走，等半年报出来之后，我们会给市场进行一个整体的业绩说明，包括电池产能的具体情况，个人认为今年电池产能的扩产节奏会比对外公布的规划（50GWh）要积极一些。”上述多氟多证券部相关负责人对界面新闻表示。

　　今年4月，多氟多董事长李云峰曾提出“两年内大圆柱电池产能达180至190GWh”的目标，但现实是，若以2025年20GWh为起点，这一跨越意味着数十亿甚至上百亿元的资本开支。

　　需要注意的是，截至2025年末，多氟多的资产负债率已从2023年的48.38%升至55.88%，今年一季度进一步攀升至59.83%，半年报可能存在进一步上升的风险。叠加盈利动能减弱，大规模扩产或将进一步加剧公司的财务压力。