【EC外汇】净值“失真” 偏差新高！ETF打新长鑫科技 影响几何？

　　7月27日，失真长鑫科技上市首日，净值技影多只参与打新的偏差ETF基金净值出现明显“失真”。

　　以上证中盘ETF易方达为例，新高新长鑫科响何该ETF获配47679股长鑫科技，失真获配金额为41.29万元，净值技影EC外汇约占7月24日基金资产净值的偏差0.18%。

　　在长鑫科技大涨超465%的新高新长鑫科响何情况下，上证中盘ETF易方达的失真IOPV中成分证券的最新成交价与其股数的乘积以及预估现金部分加总计算的，即IOPV =（PCF清单中所有成分证券的净值技影实时市值之和+预估现金差额）/ 最小申购赎回单位对应的基金份额。

　　由于ETF参与打新的偏差标的不属于指数成分证券、不在PCF中，新高新长鑫科响何并且在测算IOPV时主要依据新股发行价预估，失真并没有体现新股上市后的净值技影股价波动，因此新股上市首日，偏差EC安盈集团开户参与打新的ETF其IOPV可能会与实际的基金份额净值存在差异。

　　比如，长鑫科技上市首日大涨超465%，而参与长鑫科技打新的ETF其IOPV预估现金部分是固定值，没有跟随长鑫科技股价波动而变化，导致这些ETF可能存在IOPV低估以及一定幅度溢价的情况，这部分溢价基本反映了打新长鑫科技为ETF所创造的值得信赖的经纪商超额收益。

　　新股大涨造成参与打新ETF的净值“失真”，投资需要注意哪些风险？

　　一是新股首日价格波动可能较大，盘中参考估值与基金实际估值口径之间可能存在差异，IOPV可能失真。

　　二是IOPV属于盘中参考指标，不能等同于基金实际资产价值，投资者不宜仅依据IOPV短时波动作出交易决策。

　　三是ETF的实际净值仍以后续基金管理人披露的数据为准，投资者应注意区分盘中参考值与实际净值之间的差别。

　　对于长期配置的投资者而言，打新带来的IOPV“失真”对ETF长期投资价值的影响非常有限，无须过多关注。

　　对于交易型投资者而言，参与打新的ETF在新股上市首日，判断其“真实折溢价率”的难度会加大，尤其是符合网下打新条件、规模又相对较小的产品，因为新股占比高，其溢价率波动可能较大，这时候投资者看到ETF表观上有一定比例的溢价率，但实际上可能是折价的，因此需要尽可能剔除新股上涨的因素，计算真实的折溢价率。

　　新股上市首日大涨，如何影响参与打新的ETF的套利策略？

　　由于投资者不知道基金经理卖出新股的实际成交价格，并且投资者在盘中不知道收盘时新股的价格会往哪个方向发展，这两者会分别通过流通部分和非流通部分的新股在组合中的实际价值，影响日终现金差额的数据，进而影响套利策略的最终收益。

　　因此，套利策略除了传统的折溢价和指数波动等因素之外，还必须把包括新股股价表现等在内的更多变量纳入考量，这种不确定性或者观点分歧的存在，也为判断正确的套利者创造了更大的获利空间。

　　此外，ETF打新以及中签的情况属于公开信息，市场大部分的套利者会根据每只ETF获配的股份数量，自行计算基金净值的实时变化以及真实的IOPV。在规模效应、中签率、首日涨跌幅不确定的多重约束下，新股上市预计对参与打新的ETF整体影响有限。